2024年，新能源汽车市场硝烟弥漫，华为系汽车三驾马车——赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车，谁将最终胜出？

一、赛力斯：业绩强劲，估值合理，但面临竞争压力

**赛力斯最新一周M9交付突破4000辆，创下新高！**如果能稳定在这一水平，二季度M9销量有望达到45000辆，预计净利润将达到30-35亿元。**赛力斯独特的财务记账模式，低估了其盈利能力，实际盈利水平相当于比亚迪和理想的18-23亿元净利润。**基于此，我们维持此前130元的估值。

大资金已开始关注赛力斯二季度业绩，预计6月下旬或7月初将迎来一波拉升，甚至可能成为未来一年的最高点。

**然而，北汽蓝谷与华为合作推出的享界S9，对赛力斯构成了一定压力。**享界S9定位50万级别轿车，与问界9存在价格竞争关系。预计享界S9售价在45万左右，会对问界9的销量造成一定冲击。

**但总体而言，我们认为享界S9对赛力斯的冲击更多是短期的。**我们给赛力斯2000亿估值，预计全年问界9销量将达到15万辆。只要赛力斯能够完成现有订单交付，下半年再拿到5万辆新订单，就能稳住市场地位。

二、北汽蓝谷：短期利好，长期前景不明朗

**享界S9的发布无疑是北汽蓝谷的重大利好。**北汽蓝谷宣称享界S9可以与迈巴赫媲美，定价预计在45-50万之间。享界S9的尺寸略小于问界9，但轿车的高度比SUV和MPV更低，预计会吸引部分原本计划购买问界9的消费者。

**然而，我们对北汽蓝谷的长期发展持谨慎态度。**北汽蓝谷在管理方面存在问题，在与华为合作过程中也表现出不信任的态度。**北汽蓝谷缺乏大规模建厂的资金，亏损严重，净资产也已接近负值。**华为想要深度介入北汽蓝谷管理，也会面临很大的阻力。

**因此，北汽蓝谷股票的长期上涨空间低于赛力斯和江淮汽车。**短期来看，享界S9的发布会推动股价上涨，但目前股价已上涨近三成，没有安全边际。

三、江淮汽车：潜力巨大，但短期利好有限

**江淮汽车与华为合作的百万级豪车将于四季度发布，这将是重大利好。**江淮汽车投资40亿元新建工厂，规划产能25万辆，其中与华为合作的百万级车型产能为3.5万辆。我们预计，华为百万级车型将占据国内20万辆市场份额的12.5%，即2.5万辆。

**根据问界9的市场热度，我们认为华为有能力完成这一目标。**如果单车利润为15万，则江淮汽车将获得37.5亿元的利润，相当于赛力斯的全年百亿净利润。基于此，我们预计江淮汽车的估值将达到800亿元。

江淮汽车不存在与赛力斯和北汽蓝谷内部抢夺50万级汽车市场的隐患，在百万级市场也几乎没有竞争对手。因此，江淮汽车的长期发展潜力最大。

然而，江淮汽车的短期利好有限，百万级豪车发布的时间较晚，股价近期也已冲高回落。

四、总结：

短期来看，北汽蓝谷的股价最具爆发力，但风险也最大。

赛力斯拥有良好的业绩基础和合理的估值，但面临竞争压力。

江淮汽车的长期发展潜力最大，但短期利好有限。

我们建议投资者根据自身风险偏好和投资目标，选择合适的投资策略。

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**风险提示：**本文仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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