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华为1987年成立于深圳，逐渐由电信设备商成长为年收入7212亿元（1052亿美元， 19.5%）的世界级科技巨头。2018年，公司来自消费者业务、运营商业务、企业业务的收入分别为3489亿、2940亿、744亿元。公司围绕“连接”和“智能”，拓展个人和政企客户，成为全球数字化的领导者。5G和AI时代，华为将面临更多机遇，同时也面临更大挑战。我们战略性看好华为自身的成长性和机遇。 华为的机遇与挑战：中国最大的科技企业，引领下一代科技浪潮，亦面临诸多挑战。 消费者市场：手机品牌力持续提升，年销量2亿部，是全球TOP3手机厂商。运营商业务：电信设备业务全球第一，全球5G基站设备的重要供应商。企业业务：云计算和企业EI服务快速拓展。公司亦在芯片、AI等核心技术和基础研究领域持续投入。2018年公司研发投入高达1015亿元，比肩苹果、亚马逊等巨头。透过以上业务，华为逐渐形成“云-管-端”的综合数字能力，有机会引领下一轮科技浪潮。 同时，公司亦面对更大挑战：1）来自海外政企客户的质疑和担心，地缘政治博弈加剧，与海外高校合作持续性堪忧等；2）基于“1 8 N”的消费者战略，华为拓展汽车、IoT等业务，可能导致公司盈利能力下滑，竞争战线进一步拉长亦需要更多专业人才和更好的人才培养、遴选机制。 消费者业务（端）：“1 8 N”战略，立足手机，拓展IoT。 我们判断，5G时代将实现“多智能终端，单ID无缝切换”，有能力布局“手机 IoT”多品类产品的企业将受益。华为以手机业务为核心，通过四屏“平板、PC、电视、车机” 四入口“音箱、耳机、眼镜和手表”共8个交互平台，拓展至N个IoT智能设备连接，有望成为5G时代智能硬件的领军企业。 华为一季报营收达1797亿（ 39%），手机销售5900万台（ 50%），消费者业务贡献卓著。公司在手机芯片（AP）、5G基带芯片（BP）、AI加速芯片、折叠屏等技术领域持续积累，推出P30、Mate X等领先机型。公司在IoT智能硬件领域持续拓展品类，持续打造HiLink生态体系，近期亦明确将进军智能网联汽车供应商市场。 运营商业务（管）：电信设备排名全球第一。 5G带来巨大机遇，亦面对安全性质疑。企业业务（平台）：“平台 生态”战略，无处不在的连接 数字平台 无所不及的智能。底层技术基础：注重研发，基础研究 IC设计 AI 信息安全并重。 华为产业链：优秀供应商将受益和分享华为的成长。 公司全球供应商合作伙伴超1.3万家，分布于半导体、电子器件、软件开发、代工、工程服务等领域。2018年，公司支付给供应商现金总额为6222亿元（ 30.2%）。2018年底华为对外公布六大类别、92家核心供应商名单，其中：美国33家，中国大陆25家、中国台湾10家、日本11家。核心供应商名单涉及A股、港股上市公司21家，集中于手机终端、电信设备零部件等领域。全球5G建设浪潮开启、华为智能手机份额亦有望持续提升，优秀供应链企业值得关注。 风险因素： 全球贸易冲突加剧；海外政企客户对公司产品质疑和担心加剧；5G普及进度低于预期；公司组织管理和人才能否应对业务持续扩张的风险；云业务等新业务拓展不及预期风险；技术变迁导致传统设备业务快速萎缩风险等。 投资策略： 华为是中国最大的科技企业，透过“平台-管-端”业务布局，在5G AI的机遇下，机遇挑战并存。我们看好华为的市场地位和成长空间，相信公司能够渡过成长过程中艰难与困苦，凤凰涅槃。具体到投资层面，建议关注： 1）5G时代华为消费者业务的可对标竞争对手， 2）华为产业链相关公司。 附：华为手机供应链写在后面： 请在我的主页右上角，点击“关注”，关注“干货研报先生”，每天为你更新3-5篇左右深度研报。你的“关注”，是我们不断前行的动力，我们努力将最好的研报内容，带给今日头条关注我们的粉丝们！祝2019年投资顺利。